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La fuerte demanda de bonos verdes encuentra su camino en un mercado volátil

La fuerte demanda de bonos verdes encuentra su camino en un mercado volátil | Top Noticias | Scoop.it

Desde 2014 el mercado de los llamados green bonds ha evolucionado consistentemente hasta alcanzar los 250.000 millones de euros. Y durante el año pasado este mercado mantuvo el fuerte ritmo registrando solo hasta septiembre emisiones por valor de 68.000 millones de euros, según la organización sin ánimo de lucro Climate Bonds Initiative.

 

Los bonos verdes son instrumentos utilizados para financiar proyectos beneficiosos para el medio ambiente. Por lo demás, son idénticos a la deuda no garantizada. Al mirar este mercado, lo que sí hay que tener claro, explica Bram Bos, senior portfolio manager de Green Bonds de NN Investment Partners, es que la etiqueta "verde" de un bono depende del tipo de proyectos que financia, no de las credenciales verdes del emisor.

 

“Hay varias razones para la fuerte demanda de bonos verdes por parte de los inversores. En primer lugar, los emisores de este tipo de bonos cumplen voluntariamente con los requisitos de una mayor transparencia. La mayoría de los bonos verdes recibe una opinión independiente de una segunda parte, que ayuda a los inversores a comprender mejor cómo asignaría el emisor los ingresos”, explica Bos.

 

El gestor de NN IP también cita el demostrado compromiso de los equipos financieros con la sostenibilidad para mitigar los riesgos relacionados con el clima en un momento en que es probable que la transición a una economía neutra en carbono tenga un impacto en los sectores privados.

 

“Los emisores que adoptan medidas para enfrentar los riesgos relacionados con el clima podrían tener una ventaja, porque el riesgo de que una empresa tenga muchos activos abandonados (por ejemplo, una planta de carbón o reservas de petróleo) en su balance es menor”, dice Bos.

 

Demanda y volatilidad

 

La estrategia Euro Green Bond de NN IPco-gestionada por Bos y Alfred Meinema, define su universo de búsqueda usando los bonos incluidos en el Bloomberg MSCI Global Green Bond Index.

“En nuestra opinión, éste es el índice de bonos verdes más serio y más utilizado, porque MSCI realiza un análisis en profundidad de los bonos verdes antes de incluirlos en el índice. Nuestro principal hallazgo ha sido que, de media y con el tiempo, el rendimiento de los bonos verdes es 1,1 puntos básicos más bajo que el rendimiento de bonos no verdes”, apunta Bos.

 

El equipo de la gestora cree que hay dos factores que podrían explicar esta diferencia. Uno es un posible desajuste entre la oferta y la demanda. La diferencia en los rendimientos puede ser el resultado del creciente interés de los inversores y un número limitado de problemas ecológicos. El crecimiento del mercado de bonos verdes aumenta las opciones de los inversores y podría explicar por qué los bonos verdes se han vuelto menos costosos en el tiempo en comparación con la curva de su emisor.

 

Otra explicación es que en ciertas circunstancias del mercado los bonos verdes pueden ser menos volátiles que sus pares. En períodos de aversión al riesgo, los bonos verdes tienden a ser más estables, debido a que más inversores compran y mantienen los bonos en sus carteras. La menor volatilidad del bono compensa al inversor por su menor rendimiento. El razonamiento aquí es que el inversor en bonos verdes tiene un horizonte a largo plazo y no opera activamente, por lo tanto, reduce la volatilidad del precio.

 

La estrategia Euro Green Bond invierte principalmente en una cartera de bonos verdes globales de alta calidad (con una calificación de AAA a BBB-) principalmente denominada en euros y puede invertir en bonos con mayor riesgo (con una calificación de calidad inferior a BBB-) en hasta el 10% de sus activos netos.

 

“Para determinar nuestro universo elegible, verificamos si los bonos seleccionados cumplen con los Principios de Bonos Verdes formulados por la Asociación Internacional de Mercado de Capitales. Además, los emisores se evalúan mediante un examen exclusivo. Se excluyen emisores con problemas serios y estructurales relacionados con controversias medioambientales”, concluyen los gestores.

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Los bancos europeos están cayendo en desgracia con los estrategas de acciones

Los bancos europeos están cayendo en desgracia con los estrategas de acciones | Top Noticias | Scoop.it

Si preguntas a los estrategas bursátiles, los bancos europeos ya no son una compra unánime. Deutsche Bank ha recorado el viernes su recomendación sobre los prestamistas a "infraponderar", citando el impulso económico más débil y la caída de los rendimientos de los bonos alemanes.

 

La rebaja se produce dos semanas después de que un estratega de HSBC Holdings dijera que el banco ha estado recortando su posición sobre los valores financieros europeos, y pronostica que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años retrocederán.

 

Apostar por los prestamistas era una operación popular que se extendería en 2018 debido a la especulación de que el aumento de los rendimientos y los recortes tributarios de los EE. UU. generarán más ganancias, pero ese optimismo se ha ido desvaneciendo últimamente. Después de comportarse mejor que el índice Stoxx Europe 600 en el último año, el índice de bancos Stoxx 600 ha caído más que el índice de referencia más amplio en el último mes.

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La Bolsa de Valores española (BME) negocia un 2,8% más que hace un año

La Bolsa de Valores española (BME) negocia un 2,8% más que hace un año | Top Noticias | Scoop.it

La Bolsa española negoció en febrero en Renta Variable 46.555 millones de euros, un 2,8% más que en el mismo mes del año anterior. El número de negociaciones en febrero se sitúa en 4,43 millones, con un crecimiento del 15,5% respecto a febrero de 2017.

 

El mercado de Derivados Financieros aumentó la negociación un 0,48% respecto al acumulado a febrero de 2017. Los derivados sobre IBEX 35 registraron un incremento del 33,9%. Asimismo, la posición abierta de los Futuros IBEX 35, Mini IBEX y Opciones IBEX 35 aumenta un 7,4%, 61,5% y 59,6%, respectivamente.

 

En Renta Fija ha destacado en febrero el volumen de nuevas emisiones de deuda privada en AIAF, que alcanzó los 6.635 millones de euros (+154%) debido al aumento experimentado en titulización y pagarés.

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Materias primas: mucho ruido y pocas nueces para 2018

Materias primas: mucho ruido y pocas nueces para 2018 | Top Noticias | Scoop.it

En 2017, el mercado de materias primas proyectó una imagen más positiva y de recuperación que lo que realmente fueron sus rendimientos. Esta es la conclusión que señala Carsten Menke, analista de commodities de Julius Baer. En su opinión, el mercado está asentando las consecuencias de un nuevo orden mundial que ha generado miniciclos muy fuertes y positivos, dentro de un contexto macro mucho más suave.

 

El banco prevé que para este año que los miniciclos que hemos visto y que han elevado el precio del petróleo se reviertan. “Los precios del petróleo deberían bajar, ya que el mercado está evaluando el nuevo orden mundial del petróleo. El sólido crecimiento mundial está sobradamente reflejado en los precios actuales de los metales, pero se deberían abrir oportunidades para la compra de oro a bajo precio”, afirma Menke.

 

Si bien los precios subieron de media, aun así, los inversores tuvieron problemas para ganar dinero. Se enfrentaron a importantes adversidades, como resultado de la amplitud de los inventarios generales. Según Menke, “creemos que el último aumento en los precios de las materias primas se debió principalmente a los miniciclos específicos del mercado, el sentimiento cada vez más alcista y las preocupaciones geopolíticas. Estosfactores deberían revertirse a lo largo del próximo año, mientras que el tope en los precios relacionado con el aceite de pizarra y la progresiva transición económica de China deberían atenuar el impacto del ciclo macro”.

 

Petróleo, un nuevo orden mundial

 

Respecto a la evolución del petróleo, el sólido contexto económico debería respaldar la demanda de petróleo, pero el crecimiento debería ralentizarse, reflejando el ciclo comercial avanzado. Mientras tanto, la geopolítica y el acuerdo de suministro de las naciones petroleras no pueden deshacer el orden del mercado petrolero posterior al superciclo. “La recuperación del petróleo parece temporal, y los precios deberían mantenerse en un rango de alrededor de 50 dólares por barril”, argumenta Menke.

 

En opinión de Julius Baer, el crecimiento mundial está sobradamente reflejado en los precios actuales de los metales y los temores de falta de oferta son exagerados. “A medida que China continúa la transición de una economía impulsada por la inversión a otra basada en el consumo, debería reducirse el crecimiento de la demanda de metales. Aunque vemos más bien una baja que un alza para los precios, también reconocemos el riesgo de una sobreanimación impulsada por el sentimiento positivo”, advierte Menke.

 

Por último, en los mercados de oro, la entidad prevé que se dé una “fase transitoria”. Es decir, en estos mercados deberían desaparecer las desventajas del ciclo tarifario a corto plazo, abriendo oportunidades de compras a bajo precio a medio y largo plazo. “Las dudas sobre las perspectivas de crecimiento podrían reactivar la demanda de refugio seguro una vez que las rentabilidades del dólar estadounidense y de los bonos de Estados Unidos comiencen a renovarse”, concluye este analista de Julius Baer. 

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¿Es momento para que los inversores compren "acciones profundamente cíclicas"?

¿Es momento para que los inversores compren "acciones profundamente cíclicas"? | Top Noticias | Scoop.it

Los inversores activos tienden a estar de acuerdo en que el reciente desplome de los mercados de renta variable fue impulsada por factores técnicos y que el contexto económico aún respalda un saludable crecimiento de los beneficios. Pero, ¿qué deberían comprar ahora los inversores para aprovechar al máximo las subidas del mercado de acciones?

 

Neil Goddin de Kames Capital, que cree que las acciones van camino de los niveles antes de la reciente "corrección", ha estado vendiendo acciones cíclicas de mayor calidad y moviéndose a "acciones profundamente cíclicas" que dependen del crecimiento económico subyacente para impulsarlas.

 

"Estas acciones suelen sobresalir frente al mercado en general en las etapas finales de un mercado alcista", dice.

 

Las últimas compras de Goddin incluyen LonKing <3339.HK>, un negocio de construcción chino, Canfor (Madera canadiense) , y Nippon Light Metal <5703.T>.

 

"El reto con tales acciones es saber cuánto tiempo mantenerlas, y ciertamente no llamaríamos a esto una operación de largo plazo, pero estos nombres representan algunos de los pocos negocios que quedan después de un mercado alcista tan prolongado".

 

Goddin está evitando por completo sectores "defensivos" como las telecomunicaciones y los servicios públicos.

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Lo único que importa en la bolsa: la oferta y la demanda.

Lo único que importa en la bolsa: la oferta y la demanda. | Top Noticias | Scoop.it

"Los niveles del mercado de valores se basan en una cosa, y sólo en una cosa: El simple concepto entre la oferta y la demanda. La ganancias no importan, la inflación no importa, la política monetaria no importa, y el nivel de tipos de interés no importa. Todo lo que importa es la oferta y la demanda", afirma Thomas H. Kee Jr, antiguo broker de Morgan Stanley, en MW.

 

"Con razón se puede pensar que las variables auxiliares mencionadas anteriormente pueden afectar a la oferta o la demanda, por lo que pueden desempeñar un papel en las bolsas. Pero todo se reduce a cuánto dinero hay comprando acciones frente a la demanda, y cuántas personas están vendiendo acciones.

Para medir la oferta y la demanda en el mercado de valores comparamos compradores con vendedores. Si hay más compradores, el mercado aumentará independientemente de las variables auxiliares, y en 2017 hubo más compradores que en 2018.

 

Hay ciclos naturales en los que los compradores superan a los vendedores por largos períodos de tiempo, o los vendedores superan a los compradores. Definí esto en 2002 como la Tasa de Inversión, y probé retrospectivamente el modelo desde 1900. Medí todos los ciclos de largo plazo en la historia de EE.UU. en términos de dinero nuevo o nueva demanda.

 

En última instancia, la medida de la oferta y la demanda del mercado de valores se basa en el dinero nuevo. Un comprador que está comprando una acción utilizando los ingresos de una venta de acciones no tiene un impacto positivo en la demanda porque la venta compensa la demanda. Otra forma de decir esto es que no se puede utilizar dinero viejo y esperar que los mercados crezcan. Esto significa que el dinero nuevo es el factor más importante.

La tasa de inversión mide los cambios naturales a las nuevas entradas de dinero utilizando un análisis demográfico derivado. No es la única medida del dinero nuevo.

 

La Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE) fueron la segunda fuente de nueva demanda en los últimos cinco años. Las compras de activos que hicieron vinieron de una imprenta teórica. No había nada de natural en esos programas de compra de activos, pero aun así trajeron un nuevo comprador a la mesa.

Por lo tanto, hay dos cosas que deben sumarse para definir el dinero nuevo: La tasa de inversión más el estímulo de los bancos centrales.

 

Es importante destacar que, durante los últimos cinco años, la tasa de inversión (IR) ha ido disminuyendo, lo que solo ha sucedido dos veces en la historia. El IR disminuyó entre 1928-1938 y 1969-1981. Estos períodos fueron conocidos como la Gran Depresión y la estanflación. La tasa de cambio del dinero nuevo disminuyó cada año durante esos períodos. En los últimos cinco años, el IR ha disminuido más que en ninguno de esos períodos, lo que sugiere que la nueva demanda natural de dinero está disminuyendo.

 

Sin embargo, las compras de activos del banco central han sido como un mecanismo de relojería durante cinco años, y el impacto en la nueva demanda de dinero por parte de esta fuente no natural fue significativo, hasta ahora.

 

En enero, el programa combinado de compra de activos de la Fed y el BCE se recortó, y ya no sesga significativamente los niveles de demanda natural identificados por la tasa de inversión. La razón por la que a este mercado parece importarle las tasas más altas, y otras cosas que no le importó el año pasado, es que el dinero falso está casi completamente seco. Cuando la demanda de dinero nuevo disminuye significativamente, como lo ha hecho, las cosas que no importaban antes comienzan a importar nuevamente."

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Los traders están preocupados por las perspectivas a corto plazo de la libra

Los traders están preocupados por las perspectivas a corto plazo de la libra | Top Noticias | Scoop.it

A medida que la visión de Theresa May del mundo post-Brexit comienza a vislumbrase, los operadores en la libra están más preocupados por las perspectivas inmediatas de la moneda. Mientras que la Primera Ministra del Reino Unido quiere permanecer cerca de la Unión Europea en algunas áreas y liberarse en otras antes de la cumbre crucial de la UE del próximo mes, cubrirse contra las oscilaciones en libras esterlinas durante un mes se ha vuelto más caro que asegurarse contra la volatilidad durante todo un año.

 

La diferencia entre ambos se amplió a 145 puntos básicos el 6 de febrero a favor de la volatilidad implícita de un mes, representando la inversión más profunda desde julio de 2016 en una base de cierre. El aumento en el indicador de corto también fue impulsado por las incertidumbres derivadas de la reciente caída mundial de las acciones.

 

Las expectativas de mayores riesgos para el mercado cambiario en el futuro cercano reflejan la creciente preocupación sobre la capacidad de Gran Bretaña para lograr una salida sin problemas de la UE, ya que las dos partes continúan discutiendo antes de la cumbre crucial de marzo.

 

"Se espera que la política Brexit se aclare más para el largo plazo que para el corto plazo", dijo Neil Jones, jefe de ventas de fondos de cobertura de Mizuho Bank. Mientras permanecen las dudas a corto plazo, el "mercado tiende a esperar un resultado OK" con el tiempo, dijo.

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Banco Santander mantiene su liderazgo en la capitalización bursátil del Ibex 35

Banco Santander mantiene su liderazgo en la capitalización bursátil del Ibex 35 | Top Noticias | Scoop.it

Banco Santander mantiene la primera posición en el ranking de la capitalización bursátil del Ibex 35, lugar que alcanzó desde inicios del mes de enero y que conserva a pesar de la fuerte variación de la bolsa en las últimas semanas.

 

A la fecha, Banco Santander alcanza una capitalización bursátil de 90.911 millones de euros, seguida por Inditex, con 83.495 millones y por BBVA con 47.175 millones.

 

El pasado 4 de enero, Banco Santander superó a la multinacional textil por valor en bolsa, con lo que volvió a ser la mayor empresa española por capitalización bursátil por primera vez desde junio de 2015. Ese día cerró con una capitalización en bolsa de 91.350 millones de euros, frente a los 90.450 millones que registró la empresa gallega.

 

Cabe resaltar que el banco que preside Ana Botín, a la fecha, es la única empresa del Ibex que supera un valor de mercado de 90.000 millones de euros.

 

Durante este mes, otro de los movimientos destacables fue el de Iberdrola, que el pasado 14 de febrero superó por primera vez a Telefónica en capitalización bursátil. Ese día, la energética cerró la sesión con una cifra de 38.875 millones de euros, mientras que el valor de Telefónica en Bolsa se situó en los 38.806 millones de euros.

 

Por lo pronto, en las horas de la mañana de este 19 de febrero, ambas empresas luchan por alcanzar la cuarta posición. Telefónica supera ligeramente a Iberdrola con una capitalización de bolsa de 38.559 millones de euros, frente a los 38.486 millones de valor en bolsa que registra la empresa energética.

 

La Bolsa de Madrid inició la sesión de este lunes con una subida del 0,33%, lo que ha llevado al Ibex 35 a situarse en los 9.864,8 enteros en los primeros compases de la sesión, con el euro fuera de la zona de máximos, anclado en los 1,24 dólares, en una jornada en la que Wall Street permanecerá cerrado por la festividad del ‘Día de los presidentes’.

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¿Cómo se ha comportado históricamente el S&P 500 tras un desplome?

¿Cómo se ha comportado históricamente el S&P 500 tras un desplome? | Top Noticias | Scoop.it

Después del desplome del pasado lunes en el que el S&P 500 cayó más del 4 por ciento, los inversores de todo el mundo se preguntaron qué sucedería después. El análisis de Bloomberg del rendimiento medio del índice tras una caída de un día de al menos un 4 por ciento durante años no recesibos desde 1928 sugiere cierta consolidación durante la próxima semana antes de que se reanude el repunte, que finalmente retorna alrededor del 14 por ciento en los próximos 12 meses.

 

El único comodín que queda: cómo se comportarán todas las estrategias de volatilidad y cuantitativas en los próximos días.

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La inversión inmobiliaria bate récords: roza los 14.000 millones a cierre de 2017, un 45% más que el año anterior

La inversión inmobiliaria bate récords: roza los 14.000 millones a cierre de 2017, un 45% más que el año anterior | Top Noticias | Scoop.it

El volumen de inversión inmobiliaria en España (residencial, oficinas, retail, logística, hoteles y activos alternativos) ha cerrado el año 2017 alcanzando los 13.989 millones de euros, lo que representa un incremento del 45% respecto al año anterior, según datos de la consultora inmobiliaria internacional JLL.

 

“Este fuerte crecimiento es el mejor reflejo del atractivo de España como destino de inversión y la fortaleza de su mercado inmobiliario. Ha contribuido, además, el hecho de que este año ha habido operaciones de inversión más diversas, destacando la apuesta de los inversores por los activos alternativos o la compra de suelo, que se unen a operaciones tradicionales de oficinas, retail u hoteles”, explica Borja Ortega, director de Capital Markets de JLL.

 

Inversión por negocio

 

Por segmentos, los datos de JLL señalan al mercado Retailcomo el que mayor volumen de inversión aglutinó en 2017, al alcanzar los 3.909 millones de euros, un 31% más que 2016, lo cual representa una cifra histórica gracias a las 35 operaciones cerradas durante el año. Las rentas primesiguen manteniendo su tendencia alcista y se sitúan ya en 270 euros/m2/mes en Madrid y en 280 euros/m2/mes en Cataluña, mientras que las rentabilidades prime se comprimen tanto en calle como en parques comerciales. En cuanto a operaciones en sí, cabe destacar el cuarto trimestre, cuando se cerraron grandes operaciones de centros comerciales como la venta de Berceo y Barnasud, así como de parques comerciales como Terrasa Park y Alameda Park.

 

Justo por detrás se sitúa la inversión en Hoteles, que aumentó un 75% respecto a 2016. El volumen total del año fue de 3.875 millones de euros, de los cuales 590 millones se invirtieron en Madrid y 593 millones fueron a parar a Cataluña. La operación más importante tuvo lugar a final del año, con la compra por parte de Blackstone de un total de 14 activos por un total de 630 millones, entre los que se encontraba por ejemplo el Ritz Carlton Abama. Asimismo, cabe destacar durante el año la compra de la parte hotelera del Edificio España por 137,2 millones de euros en Madrid, o del Hilton Diagonal Mar en Barcelona por 145 millones.

 

La inversión en Oficinas se sitúa en tercer lugar por volumen, ya que alcanzó los 2.210 millones de euros, pero sin embargo se trata del único segmento de negocio que sufrió una caída respecto al año anterior, al disminuir un 20% la inversión en esta clase de activos. Esta caída viene motivada especialmente por los datos de Madrid, pues la inversión en la capital cayó un 38% respecto al año anterior –1.374 millones–, mientras que en Barcelona el volumen de inversión se situó en 835 millones, que equivale a un incremento del 60%. No obstante, matiza Ortega, “esta caída no se debe a un descenso del interés inversor, sino más bien a una falta de producto y a que en los dos años anteriores se alcanzaron cifras récord”. Cabe destacar el protagonismo de las inversiones de suelo, que obtuvieron un volumen récord de 109 millones en Barcelona y de 193 millones en Madrid y que, según las previsiones de JLL, será una tendencia que continúe en 2018.

 

Destacan también los datos de la inversión Residencial –compra de edificios enteros y suelo–, pues se disparó en 2017 hasta los 2.082 millones de euros, que supone un incremento del 160% respecto a los 802 millones de 2016. Significativos son los datos de Cataluña, donde la inversión residencial aumentó un 145% hasta los 444 millones de euros. La operación más importante la protagonizó Baraka Global Invest con la compra de un portfolio en Madrid y Barcelona por un valor de 272 millones. Un momento dulce para el residencial pues, tal y como explica Ortega, “el mercado está experimentando actualmente la mayor transferencia de propiedades con los bancos que vende o transfieren préstamos o activos residenciales a fondos de capital riesgo o plataformas de desarrollo”.

 

En lo referente al sector Logístico, fue uno de los segmentos de negocio que mejor comportamiento experimentó, pues el volumen de inversión en estos activos se situó en cifras récord a cierre de año con 1.353 millones de euros, lo cual equivale a un incremento del 65% respecto al año anterior. Las rentas prime alcanzaron los 5 y 6,75 euros/m2/mes en Madrid y Barcelona, respectivamente, manteniendo su tendencia alcista y la operación más importante del año la protagonizó el portfolio de Logicor que se vendió por 650 millones de euros.

 

Por último, JLL destaca el papel de los Activos Alternativos, protagonizada por las residencias de estudiantes, cuya inversión se disparó hasta los 561 millones de euros, multiplicando así por diez la inversión de 2016. La cifra se debe sobre todo a la venta de dos grandes portfolios transaccionados en 2017 (RIO y Erasmus). Las previsiones de JLL vaticinan que en 2018 se verán más operaciones de suelo y promociones de nuevas residencias, así como el hecho de que, junto al interés por Madrid y Barcelona, habrá un enfoque importante hacia ciudades universitarias como Valencia, Granada, Salamanca o Bilbao.

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¿Amenazan los ETFs el proceso de construcción de una cartera?

¿Amenazan los ETFs el proceso de construcción de una cartera? | Top Noticias | Scoop.it

“La disrupciónes lo que nos mueve como sociedad. A menudo liderado por la tecnología, la disrupción es lo que nos ayuda a evolucionar como individuos e inversores, pero ninguna idea ha sido más perjudicial para el mundo de la inversión que la introducción de los ETF”.

 

Esta es una de las ideas que despliegan Eduardo y Mauricio Gruener, los hermanos y socios fundadores del multifamily office GFG Capital, con sede en Miami, en una de sus últimas reflexiones sobre la evolución de los mercados.

 

Para ambos, el crecimiento explosivo dentro del espacio de los ETFs ha alterado la forma en que los inversores en los mercados globales se acercan al proceso de construcción de la cartera. Desde el lanzamiento del primer ETF en 1993, esta industria ha madurado pasando a ofrecer más de 2.000 productos y US$3 billones (US$3 trillion) en activos.

 

Y como era de esperar este crecimiento hiperbólico ha provocado un debate en el que muchos inversores se sienten obligados a elegir un lado. ¿Qué solución es la mejor?

 

¿Activo o pasivo?

 

“En primer lugar, desde el GFG Capital no nos suscribimos a la ‘guerra civil’, como la llamamos, dentro de la industria de la inversión cuando se trata de vehículos de inversión activos vs pasivos. Creemos que hay un momento y lugar para cada uno y que ambos son necesario dentro de una cartera de inversiones bien construida para casi todos los objetivos de inversión”, explican.

 

No se trata pues, afirman Eduardo y Mauricio Gruener, de una decisión binaria, sino de una combinación consciente de estrategias activas y pasivas en diferentes mercados y clases de activos destinadas a beneficiarse de las diferentes tendencias y características de un ciclo dado”. Su enfoque es que este gran debate entre gestión activa o pasiva puede reducirse a los parámetros de costo y riesgo.

 

“Al centrarse en los inversores minoristas más jóvenes en particular, una ventaja del uso de fondos indexados y ETF podría ser la facilidad de implementación y los menores costos. Para estos inversores que pueden ser nuevos en el mundo de la inversión –independientemente de su edad– la amplia variedad de exposiciones es atractiva en el sentido de que una cartera consciente y la asignación de activos a través de estos vehículos puede preparar a alguien para una inversión a largo plazo”, estiman.

 

Protección a la baja de la gestión activa

 

Cuando se trata de otras diferencias entre los fondos indexados y las estrategias gestionadas activamente, como los fondos, existen beneficios obvios para cada uno. “Con el fondo indexado, para bien o para mal, los movimientos van a ser bastante próximos a los del mercado en días buenos y malos. Pero a costos tan bajos, no está pagando por las ideas de los profesionales de la inversión en el otro lado del ticker: comprar o no, mantener ciertos valores dentro de la estrategia...”, explican.

 

La posible protección a la baja de los fondos activamente gestionados, es de lejos el mayor beneficio, añaden los fundadores de GFG Capital. “Y a largo plazo, la protección a la baja es clave para la generación alfa. Esto es lo que está pagando cuando selecciona una estrategia administrada activamente: el equipo de profesionales que analiza valores individuales para determinar el valor intrínseco y aprovechar las oportunidades que se presentan en el mercado. Aquí es donde el uso de ambos tipos de estrategias puede ser atractivo para una cartera con un horizonte temporal amplio”, escriben.

 

“En las clases de activos donde la ventaja de la información puede no ser tan evidente hoy en día, tal vez tenga más sentido utilizar un ETF para una amplia exposición beta. Pero como inversor, puede evaluar en qué momento del ciclo se encuentra un mercado, junto con cualquier tipo de preocupación externa potencial (como por ejemplo, Estados Unidos o las valoraciones) y esto puede dictar el uso de una estrategia gestionada activamente para contar con el potencial de protección a la baja”, concluyen.

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Los inversores europeos esperan rentabilidades del 1%- 4%, mientras los estadounidenses aspiran al 7%

Los inversores europeos esperan rentabilidades del 1%- 4%, mientras los estadounidenses aspiran al 7% | Top Noticias | Scoop.it

Este primer mes del año deja buenas expectativas para los inversores. Según la Encuesta a Inversores Institucionales de Schroders, los inversores institucionales en Norteamérica esperan obtener unas rentabilidades más elevadas este año. Así lo cree más de la mitad de ellos, que esperan obtener un rendimiento superiores al 7%, en comparación con lo que piensas sus homólogos europeos.

 

Más de la mitad de los inversores institucionales norteamericanos, un 54%, busca unas rentabilidades de al menos el 7%, en comparación con el 40% de sus homólogos europeos. Los inversores latinoamericanos también se mostraron optimistas: el 55% esperaban lograr una rentabilidad de al menos el 7%.

 

En cambio, los inversores europeos adoptaron una actitud más prudente: el 30% de ellos prevé unas rentabilidades entre el 1% y el 4%. Este porcentaje duplica la proporción de inversores norteamericanos que esperan el mismo nivel de rentabilidad. Los inversores institucionales en Europa y Asia también mostraron unas expectativas dispares en comparación con los inversores del continente americano.

 

No obstante, los inversores europeos se mostraron notablemente más confiados en cuanto al logro de su modesto objetivo de rentabilidad: el 61% espera alcanzar sus objetivos de inversión, en comparación con el 46% de los inversores en Norteamérica. A escala global, el 54% de los inversores están seguros de lograr sus objetivos de rentabilidad. Al mismo tiempo, algo más de un cuarto de los inversores a escala global (28%) admitieron que habían incrementado su asignación a activos monetarios.

 

Los inversores norteamericanos también se mostraron preparados para ser pacientes de cara a alcanzar sus objetivos de rentabilidad más ambiciosos. Casi dos tercios, el 61%, están dispuestos a mantener su estrategia durante, al menos, cuatro años, en comparación con el 53% de los inversores europeos. Los inversores institucionales asiáticos presentaban el horizonte de inversión más reducido: el 51% admite que espera cambiar sus estrategias de inversión en un plazo de cuatro años.

 

Focos de atención

 

A escala global, los inversores destacaron la política monetaria —la perspectiva de subidas de los tipos de interés y la retirada de las políticas de expansión cuantitativa—, dado que los asuntos macroeconómicos tendrán las mayores repercusiones sobre la rentabilidad de las carteras. Si bien la seguridad de la información ha pasado a ser una preocupación cada vez más generalizada, solo un 17% de los inversores mencionaron los ciberataques como un problema potencialmente importante para la inversión.

 

Los acontecimientos geopolíticos y el auge del populismo han dominado el razonamiento de los inversores en los últimos dos años, y todo parece indicar que esta temática seguirá mostrando una especial solidez en el continente americano. Casi dos tercios de los inversores norteamericanos (el 63%) y algo más de la mitad de los latinoamericanos (el 52%) esperan que los acontecimientos geopolíticos y el populismo tengan mayores repercusiones en el proceso de toma de decisiones de inversión en comparación con hace 12 meses.

 

Si bien sigue siendo un factor para ellos, los inversores institucionales europeos y asiáticos se mostraron más optimistas en cuanto al desarrollo del plano geopolítico y el populismo: el 45% y el 38% de los inversores en estas regiones, respectivamente, consideran que estos asuntos acapararán una mayor atención.

 

Según Charles Prideaux, responsable de Soluciones de inversión en Schroders, comentó, “la política monetaria se encuentra, con razón, al frente del razonamiento de los inversores después de muchos años de tipos de interés reducidos y abundante liquidez. Destaca especialmente la Reserva Federal estadounidense, que ha empezado a retirar su programa de expansión cuantitativa y está subiendo sus tipos”.

 

En su opinión, es asombroso que muchos inversores en Norteamérica y Latinoamérica presenten objetivos de inversión de, al menos, un 7%. En cambio, sus homólogos en Europa y Asia han adoptado unas perspectivas más conservadoras. “No parece que este difícil panorama de inversión vaya a remitir, lo que hace que sea cada vez más importante que en Schroders colaboremos estrechamente con nuestros clientes institucionales para estructurar carteras diversificadas y ofrecer soluciones que optimicen el riesgo y las rentabilidades de cara a lograr sus objetivos”, concluye Prideaux.

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El uso de ETFs en cartera esconde dos riesgos

El uso de ETFs en cartera esconde dos riesgos | Top Noticias | Scoop.it

El uso de estrategias activas y pasivas se conoce como un enfoque "núcleo-satélite". Permite que la cartera de un inversor participe de forma amplia en los ralliesdel mercado, al tiempo que se ofrece la posibilidad de generación alfa y protección a la baja.

 

Los ETF han crecido en sofisticación a través de los años haciéndolos opciones viables para inversores minoristas e inversores institucionales por igual. Para Eduardo y Mauricio Gruener, los hermanos y socios fundadores del multifamily office GFG Capital, con sede en Miami, está claro que en toda esta innovación podemos identificar dos riesgos principales.

El primero, identifican, se deriva de la propia demanda de nuevos ETF, de la rapidez con la que se pueden traer al mercado nuevas exposiciones personalizadas. El segundo hace referencia al uso de la inteligencia artificial, incluso en algunas de las mejores ofertas de ETF del mercado hoy.

 

“Los ETF bien construidos, tanto los fondos de índice como las estrategias de "beta activa", tienen un gran valor. Pero la ‘percepción Baskin Robbins’ de los sabores interminables que se presentan hoy a los inversores debe ser probada con precaución. A nuestro juicio, las exposiciones oscuras, como el triple apalancamiento o short ETFsson un riesgo para los inversores”, explican los hermanos en una de sus últimas reflexiones sobre la evolución de los mercados.

 

Entorno de baja volatilidad

 

En un nivel más avanzado, ambos creen que, la sofisticación de los ETF podría ser un riesgo en sí mismo. Para ellos la analogía más cercana es la que compara la Inteligencia Artificial dentro de la construcción y administración de ETFs con la enseñanza de un auto que conduce solo. Por lo general, trata de perfeccionar la conducción autónoma mediante la conexión de millas y millas y horas y horas de conducción en la carretera plana y desierta. A continuación, hay que configurar el automóvil en el mundo real donde tiene esta biblioteca de datos que ha construido a partir de sus lecciones de manejo.

 

“El problema es que el automóvil se enfrenta a terrenos montañosos y caminos cambiantes que no había visto nunca antes. El aprendizaje AI dentro de los ETF no es muy diferente. Es ampliamente conocido que aproximadamente el 90% de los datos que hemos generado como humanos se han producido en los últimos dos años”, afirman.

 

“Eso significa”, añaden, “que estos sofisticados ETFs han estado funcionando en un entorno de baja volatilidad. El algoritmo ETF basado en factores o basado en reglas tomará los datos que consume y los optimizará basándose en lo que sabe (carreteras planas). Entonces, nos adentremos en un entorno desconocido, no podemos anticipar por completo cómo se comportarán”.

 

GFG Capital no velas tecnologías disruptivas, o ideas, como un abandono del proceso de inversión que nos ha llevado a donde estamos hoy. En cambio, la firma cree que representa la fe en el progreso. “Al igual que el impacto de la revolución industrial, la adopción de la ingeniería civil y la tecnología arquitectónica tuvo en la sociedad; como arquitectos de carteras damos la bienvenida a estas nuevas herramientas y filosofías (y al debate que viene con ellas) como formas de ayudarnos a seguir adelante”, conlcuyen.

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El patrimonio de los fondos nacionales supera el récord histórico alcanzado en diciembre y se sitúa en 268.463 millones de euros

El patrimonio de los fondos nacionales supera el récord histórico alcanzado en diciembre y se sitúa en 268.463 millones de euros | Top Noticias | Scoop.it

En el primer mes de 2018, el volumen de activos de los fondos mobiliarios mantiene la tendencia de los cinco años anteriores y experimenta un incremento de 5.616 millones de euros. Con datos provisionales, el patrimonio total se situó a finales de enero en 268.463 millones de euros, un 2,1% más que en el mes anterior.

 

Los fondos domésticos no registraban un crecimiento de esta magnitud desde marzo de 2015 (hace casi tres años), mes en que el patrimonio aumentó 6.830 millones de euros. En enero de 2018, tanto los mercados como las adquisiciones netas de fondos colaboraron casi al 50% en dicho crecimiento.

 

Desde los mínimos de patrimonio marcados en diciembre de 2012, el volumen de activos de los fondos ha experimentado un aumento de algo más de 146.000 millones de euros.

Siguen las suscripciones

 

Los fondos comienzan el año como receptores netos de flujos de inversión, consecuencia directa de la renovada confianza de los ahorradores en este instrumento para canalizar sus inversionesDe hecho, en el primer mes de 2018 los han registrado unas suscripciones positivas de 2.496 millones de euros, un 40% más que en el mismo mes del año anterior (1.808 millones en enero 2017).

 

Desde el mínimo de patrimonio marcado en diciembre 2012, más de 121.000 millones de euros de ahorro de nuevos partícipes han entrado a formar parte del activo de los fondos de inversión.

 

Los globaleshan liderado el ranking de suscripciones del mes con unas entradas netas de 2.073 millones de euros en enero. Le siguen los mixtos, que acumularon entradas netas por valor de 732 millones, de los cuales 622 millones se corresponden a la renta variable mixta. Los fondos de bolsa nacional e internacional también registraron suscripciones netas positivas, casi 400 millones para cada una de las categorías. Por el contrario, las categorías sin exposición a renta variable han continuado con la tendencia de 2017 y han registrado flujos netos negativos.

 

Y, en ese línea, en términos brutos los que más crecen son los globales, con 2.389 millones más que el mes anterior. También los de bolsa internacional: los de renta variable internacional incrementaron su patrimonio en 1.468 millones de euros (5,2% de aumento respecto a final del año anterior), mientras que los de renta variable mixta mostraban un crecimiento de casi 1.000 millones de euros.

 

En sentido contrario, y como viene ocurriendo en los últimos meses, los fondos sin exposición a renta variable registraron caídas de patrimonio. Así, los de renta fija, los monetarios y los de gestión pasiva redujeron su volumen de activos en 304, 176 y 132 millones de euros, respectivamente.

 

La rentabilidad también apoyó: los fondos cerraron enero con una revalorización en el mes del 1,05%. La rentabilidad interanual se ha situado en el 3,9%.

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Siete aspectos a tener en cuenta para invertir en 2018

Siete aspectos a tener en cuenta para invertir en 2018 | Top Noticias | Scoop.it

En 2018 los últimos signos de recesión quedarán prácticamente en el pasado y varios aspectos referentes a las políticas de los bancos centrales serán cruciales para el desarrollo de la economía, así como para los inversores. El apoyo del banco central se retira y la demanda del sector privado se ha convertido en el motor de crecimiento para las economías a nivel global. “En la era actual de creciente populismo y esfuerzos hacia reformas políticas se requiere de un marco más amplio para evaluar los riesgos a los que se enfrentarán los inversores los próximos meses” asegura Michaël Lok, CIO de UBP y Co-CEO de UBP Asset Management. Por este motivo, UBP ha elaborado un listado sobre los aspectos que deben tener en cuenta los inversores a lo largo de 2018:

 

1.    El boom económico global continúa: Este año y el próximo el crecimiento mundial será el más rápido en diez años, con una media de un 3,6% en 2017 y de un 3,5% en 2018. “El crecimiento depende a partir de ahora en menor medida del apoyo del banco central y se ha sincronizado más en todo el mundo.  Asimismo, el consumo está aumentando en China y Estados Unidos mientras que en la zona euro su nivel se acerca al anterior de la crisis. Estos aspectos, así como las inversiones corporativas, la mejora de los salarios y del mercado de trabajo y el aumento de la demanda doméstica irán empujando progresivamente al alza las economías a nivel mundial”.

 

2.    La entrada de un nuevo régimen monetario: A lo largo de los próximos meses los estímulos que los bancos centrales han ido introduciendo en la economía desde 2008 desaparecerán y se espera que la Fed lleve a cabo más subidas de tipos. El BCE, por su parte, retirará paulatinamente los estímulos y reducirá su compra de activos de 60.000 a 30.000 millones de euros mensuales. “2017 se ha caracterizado por el fin del recorte de tasas por parte de los bancos centrales. Dada la mejora de la economía, es lógico que estas instituciones vayan retirando las medidas que implantaron para intentar reflotar la economía tras la crisis”.

 

3.    La recuperación cíclica resuelve los obstáculos estructurales en Europa: “En 2018, los inversores europeos deberían centrarse en el aumento de los ingresos como el principal impulsor del rendimiento de renta variable” asegura Lok. La economía europea ha llegado a la mitad del ciclo de su recuperación tras la recesión de 2011 y 2012 y se espera que su rentabilidad los próximos meses esté entre el 10% y el 12%. A pesar del fuerte crecimiento económico y el entusiasmo tras la elección de Emmanuel Macron en Francia, la renta variable europea se ha quedado por detrás de la renta variable de otros mercados desarrollados en 2017 registrando un modesto aumento del 13% a finales de octubre. “Hay que tener en cuenta que este comportamiento es habitual en este tipo de activos en Europa durante una recuperación económica”.

 

4.    La reforma doméstica respalda la recuperación cíclica en los mercados emergentes: es probable que el próximo año se lleve a cabo un cambio político significativo en los principales países emergentes, que debería reflejarse en la maduración de la economía y se traducirá en un aumento de las rentabilidades de los inversores. “Los activos de los mercados emergentes han estado entre los más fuertes a nivel mundial en 2017, y han subido un 32% entre enero y octubre. Algunas economías emergentes como China, Brasil o Rusia han dado ya síntomas de recuperación después de cinco años de desaceleración. Pese a que su “reaceleración” será modesta, la disminución de presiones inflacionarias a nivel local, el crecimiento global dinámico y los precios estables de las commodities deberían impulsar las economías de los mercados emergentes los próximos meses”.

 

5.    Un cambio de ciclo en las materias primas: Aunque en cualquier conversación sobre commodities los últimos años el protagonista es el oro, este enfoque puede distraer a los inversores de un horizonte temporal de largo plazo. “Actualmente los precios de las materias primas se están acercando a los mínimos anteriores al año 2000. Hay que tener en cuenta que, con la agricultura susceptible a los cambios del clima, el aumento del suministro a largo plazo de productos industriales así como de metales y minería y la mejora de las perspectivas en el sector industrial, las commodities se convierten en una buena oportunidad de inversión a largo plazo. Asimismo, los productores de hierro, aluminio y cobre de alta calidad están bien posicionados para aprovechar esta coyuntura”.

 

6.    Las ganancias en la renta variable americana: Igual que en 2017, 2018 se presenta como un año prometedor para este tipo de activos pese a sus valoraciones elevadas. Históricamente, la renta variable americana se ha comportado muy bien en periodos de recesión y en momentos posteriores de expansión económica. “Los próximos meses la renta variable americana obtendrá rentabilidades de dos dígitos lo que la convertirá en una de las opciones más atractivas para los inversores”.

 

7.    La reforma y la reestructuración se afianzan en Japón: Aunque la economía de Japón superó las expectativas en 2017, las preocupaciones sobre Corea del Norte y un escándalo de corrupción doméstica pesaron sobre la confianza en el país durante gran parte del año. Esto dejó distraídos a muchos inversores a pesar de las impresionantes ganancias corporativas de Japón y la mejora de los fundamentales. “La sufrida economía japonesa, igual que la europea, debería animarse por fin y lograr un crecimiento del 1,7% en 2017 a medida que los beneficios del crecimiento mundial, las reformas domésticas y los estímulos se mantienen. Las actuales expectativas de ganancias para 2018 son modestas, del 6%, pero parece que los inversores subestiman el impulso del crecimiento doméstico japonés”.

 

Aunque se prevé que 2018 sea un buen año, las rentabilidades que obtendrán los inversores no serán tan elevadas como las de 2017. “La clave de los próximos meses para obtener unos retornos interesantes está en centrar el asset allocation en el crecimiento de la economía global”.

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Retos para acceder a los mercados emergentes a través de fondos indexados de renta variable

Retos para acceder a los mercados emergentes a través de fondos indexados de renta variable | Top Noticias | Scoop.it

En primer lugar, necesitamos entender el término “mercados emergentes”. Según la definición de Naciones Unidas de 1971, los mercados emergentes son los países menos desarrollados que cuentan con potencial para cumplir con las características de los países desarrollados en el futuro, habida cuenta de su crecimiento económico, la mejora de sus regímenes social y político y sus esfuerzos para eliminar las barreras de entrada y salida del capital de inversores internacionales. Las economías emergentes más destacadas son los países BRICS: Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica.

 

Para que los inversores accedan a las economías emergentes a través de vehículos indexados, es necesario que un proveedor de índices global cree índices de referencia que estén basados en un conjunto de reglas para clasificar adecuadamente un país como desarrollado, emergente o mercado frontera. MSCI ha definido cinco criterios de accesibilidad al mercado.

 

El primero es la apertura a la propiedad  por parte de inversores extranjeros, es decir, que no se haga distinción entre los inversores locales o internacionales. Segundo, la facilidad de entrada y salida de capitales, que no se produzcan disrupciones o retrasos y que se haga con un coste eficiente. Tercero, la eficiencia del esquema operativo: las compañías deben de estar bien identificadas, los riesgos operativos mitigados y el proceso de negociación, compensación y liquidación debe ser eficiente. Cuarto, un entorno competitivo: los tipos de cambio no deberían ser abusivos, ni imponerse clausulas anticompetitivas. Y por último, la estabilidad del marco institucional, es decir, la trayectoria a largo plazo del sistema económico del país.

 

El cambio más reciente y significativo ha sido la decisión de MSCI de incluir las acciones chinas clase A en el índice de mercados emergentes, cambio que se hará efectivo en junio de este año. Su decisión se basa en el hecho de que China ha demostrado una mejora en términos de accesibilidad al mercado como resultado de la expansión del programa Stock Connect que ofrece a los inversores internacionales un esquema de acceso más flexible en comparación con los actuales regímenes Qualified Foreign Institutional Investors (QFIIs) y el Renminbi Qualified Institutional Investors (RQFIIs).

 

Para negociar acciones en divisas locales, el fondo custodio tiene que abrir las respectivas cuentas de custodia locales. El proceso de apertura de la cuenta no solo es menos eficiente en los mercados emergentes que en los desarrollados, sino que también lleva más tiempo completar la documentación requerida. Por ejemplo, la apertura de una cuenta para acceder al mercado de renta variable de Bombay puede llevar hasta seis meses, mientras que en la bolsa suiza se tarda normalmente unas 48 horas.

 

Tener la posibilidad de acceder directamente al mercado local de un país sin restricciones es fundamental para un fondo indexado de renta variable si el país en cuestión es parte del índice financiero subyacente (el mercado debe poder replicarse utilizando futuros, ADRs, P-notas o instrumentos financieros equivalentes). En la mayoría de los casos, el mercado local donde cotiza la acción no sólo ofrece los mayores niveles de liquidez, sino que también asegura una réplica eficiente del índice, que se mide por el tracking error del fondo respecto a su índice de referencia. El tracking error  ex post anualizado de UBS ETF respecto al MSCI World ha sido de 6 puntos básicos frente a los 26 pb respecto al MSCI EM durante los últimos tres años (2014-2016).

 

Ofrecer soluciones de inversión competitivas a través de fondos que replican índices pasa necesariamente por hacer una réplica de la mejor calidad posible. Esto a su vez requiere acceso directo al mercado para negociar los valores incluidos en el índice en divisa local sin restricciones,  en un elevado volumen y con un bajo coste. Esta es una realidad garantizada en el caso de los países desarrollados, menos garantizada para los emergentes y apenas está garantizada en los mercados frontera.

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Cinco factores que respaldan un buen año para los emergentes

Cinco factores que respaldan un buen año para los emergentes | Top Noticias | Scoop.it

Pese al aumento de los rendimientos en el mundo desarrollado, en los mercados emergentes las condiciones financieras aún no son restrictivas. Las acciones de los mercados emergentes continúan beneficiándose de las buenas perspectivas de crecimiento de la demanda interna y los positivos datos de beneficios empresariales.

 

El crecimiento del crédito, en particular fuera de China, ha dado muestras claras de recuperación por primera vez en más de seis años. Ésta es una de las pricipales razones a las que aluden los expertos de NN Investment Partners al hablar de la renovada confianza de los inversores en los activos de los emergentes.

Éstos son para NN IP cinco de los puntos que respaldan un buen 2018 para los emergentes:

 

1.- La dinámica de los precios de las tecnológicas deja de ser negativa

 

Tras sus sólidos avances en 2017, el sector de TI sigue siendo vulnerable, y su ponderación del 27% en los mercados emergentes mundiales continúa siendo un motivo de precaución. Pero, al no ser ya negativa la dinámica de sus cotizaciones, dicen los expertos de la firma, los inversores podrían desentenderse de los riesgos que comportan para la clase de activos de renta variable de los mercados emergentes en su conjunto.

 

El liderazgo sectorial en los emergentes lo han asumido ahora las acciones financieras, lo que si por una parte es comprensible dada la recuperación del crecimiento del crédito en emergentes fuera de China, por otra resulta llamativo vista la continua alza de los futuros del tipo interbancario en EE.UU. y de los rendimientos de los bonos de países de mercados desarrollados.

 

2.- Los inversores aún no descartan los valores de deuda de los emergentes

 

Esta situación genera un entorno que pone de manifiesto la vulnerabilidad de los flujos de capital de los mercados emergentes. Ahora bien, explica NN IP en su visión de mercado, mientras los inversores sigan convencidos de que se producirá una normalización gradual de las políticas monetarias en EE.UU. y Europa, estarán aparentemente dispuestos a seguir canalizando recursos hacia los mercados de renta fija de high yield de estos países y, en concreto, hacia los valores denominados en moneda local, cuyo diferencial de rendimiento con los bonos del Tesoro de EE.UU. sigue siendo de unos jugosos 3,5 puntos porcentuales.

 

“La opinión generalizada es que la Fed no subirá los tipos más de 75 puntos básicos en 2018, algo prácticamente descontado ya en las cotizaciones. Aun así, los futuros de los fondos federales han tendido con firmeza al alza en el último año y medio, sobre todo desde septiembre. Si la tendencia continuase, los activos de E podrían verse afectados en algún momento”, escribe NN IP.

 

3.- Notable recuperación del crecimiento del crédito

 

La fortaleza de los fundamentales y el impulso del crecimiento económico en los mercados emergentes posiblemente sean tan importantes como el entorno de liquidez mundial. La afluencia de fondos hacia ellos ha mantenido su consistencia, a pesar del aumento de los tipos de interés en los países desarrollados, porque los desequilibrios macroeconómicos se han desvanecido y la dinámica de crecimiento se ha sostenido en territorio positivo desde mediados de 2016.

 

En los últimos trimestres, además, se ha producido una clara recuperación del crecimiento del crédito, lo que no sucedía desde hacía más de seis años. Se trata de una novedad positiva clave, que en el pasado siempre coincidió con una notable mayor rentabilidad de la renta variable de los emergentes.

“Es la razón principal por la que seguimos confiando en que la buena dinámica de crecimiento de EM se sostendrá y sus acciones seguirán destacándose en rentabilidad, dando continuidad a la tendencia iniciada hace dos años”, dice la gestora.

 

4.- El crecimiento de la demanda china tiene visos de desacelerarse

 

Las perspectivas para los emergentes son favorables pese a la transformación de China en una economía menos dependiente del crédito y con un menor ritmo estructural de crecimiento.

 

Es probable que el crecimiento de la demanda interna china se desacelere un tanto en los próximos meses y trimestres. Las autoridades chinas continúan con su campaña de desapalancamiento y la debilidad de la inversión inmobiliaria debería acabar trasluciéndose en los datos de crecimiento general.

 

Al mismo tiempo, el firme crecimiento de las exportaciones y el control más estricto de los flujos de capital por parte de las autoridades son las razones principales por las que la moderación del crecimiento chino probablemente será moderada el próximo año, rondando apenas medio punto porcentual.

 

5.- El entorno actual parece favorecer a la renta variable de los mercados emergentes

 

Se trata de un entorno tradicionalmente propicio a las acciones de los mercados emergentes, no solo en comparación con las de los países desarrollados, sino también en relación con los bonos de EM, los cuales son menos sensibles al crecimiento y más a cambios en las expectativas sobre la liquidez global.

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Un gurú del análisis técnico pronostica problemas para el peso mexicano

Un gurú del análisis técnico pronostica problemas para el peso mexicano | Top Noticias | Scoop.it

Un analista local que calificó correctamente las ventas masivas del peso mexicano antes de las elecciones presidenciales de EE. UU. y el voto Brexit dice que los indicadores técnicos están una vez más están gritando "vender".

 

La moneda está lista a caer hasta un 26 por ciento a un mínimo histórico de 25 por dólar este año, según Juan Francisco Caudillo del Grupo Financiero Monex en la Ciudad de México, quien hace sus pronósticos basados ​​en modelos de comercio de Fibonacci y armónicos que intentan predecir el comportamiento de los inversores e identificar patrones de mercado. Estos indicadores muestran que el dólar está subiendo este año.

 

Su predicción es mucho más bajista que la de cualquier otro estratega encuestado por Bloomberg, la mayoría de los cuales confían en tratar de anticipar acontecimientos del mundo real como el resultado de las elecciones presidenciales de este año en México, las posibilidades de supervivencia d el Tratado de Libre Comercio de América del Norte o las perspectivas de la economía.

Pero Caudillo solo estudia los gráficos, y al igual que en los días previos a la votación de Gran Bretaña para abandonar la Unión Europea y el período previo a las elecciones presidenciales estadounidenses de 2016, dice que el peso parece listo para una importante caída."El próximo año será muy complicado, y no solo por factores locales", escribió Caudillo en una nota para los clientes. "Más que nada, lo hará por lo que termina sucediendo con el índice del dólar".

 

En opinión de Caudillo, el peso podría evitar la fuerte depreciación si puede mantenerse más fuerte que 18.5 por dólar hasta fines de este mes. Si rompe los 21 pesos por dólar, como espera, entonces se debilitaría a entre 23.5 por dólar y 25. El peso apenas cambia hoy a 18.4953 por dólar.

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Cazar acciones baratas es más difícil ahora que en la burbuja de las punto com

Cazar acciones baratas es más difícil ahora que en la burbuja de las punto com | Top Noticias | Scoop.it

Incluso en el día en el que el índice S&P 500 alcanzó su máximo de marzo de 2000, un inversor podría comprar un tercio del índice por menos de 11 veces las ganancias. Hoy esa cifra es solo del 6 por ciento.

 

Si bien la valoración media del indicador de las acciones de EE. UU. es la misma en los dos periodos, unas 24 veces las ganancias proyectadas, su distribución entre las acciones se ha desplazado notablemente hacia la derecha, según los cálculos de Bloomberg. En otras palabras, ya no hay acciones baratas, todas están caras.

¿Dónde se han ido las acciones baratas? La distribución de las valoraciones de acciones ha cambiado desde la burbuja de las puntocom (ver gráfico adjunto).

 

Según Doug Ramsey, director de inversiones de Leuthold Group LLC, alrededor del 90 por ciento de la capitalización bursátil de los EE. UU. cotizaba a múltiplos de valuación históricos o por debajo de ellos a principios de 2000. Incluso para un inversor de gran valor, presentaba un entorno muy atractivo, escribió en un informe, contrastando las dos eras.

 

"Si no es una temporada tonta, no sabemos qué es", dijo. "El mercado actual no ofrece ningún lugar para que un inversor acrofóbico se esconda".

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ICO, una palabra de moda con mucho riesgo

ICO, una palabra de moda con mucho riesgo | Top Noticias | Scoop.it

Debido a la increíble subida que han tenido las criptomonedas desde su origen, son muchos los inversores particulares que nos preguntan si vemos interesante la entrada en las ICOs que se van a producir este mismo año.

 

Una ICO (Initial Coin Offering), es el equivalente en el mercado de las criptomonedas a las OPVs, aunque con algunas importantes diferencias. Como señala AlexFocus, la ICO es un medio no regulado por el cual se recaudan fondos para una nueva empresa en forma de criptomonedas. Las startups utilizan una oferta inicial de monedas (ICO) para eludir el proceso de aumento de capital riguroso y regulado que requieren los capitalistas de riesgo o los bancos. En una campaña de ICO, un porcentaje de la criptomoneda se vende a los primeros patrocinadores del proyecto a cambio de moneda legal u otras criptomonedas, pero generalmente para Bitcoin.

 

Algunas de las ICOS que se tienen programadas para 2018 son: Rentberry, ModulTrade, Zeepin, Gameflip, Ignite RATINGS, Pundi X, Beluga Pay, RootProjetc, SelfKey…entre muchas otras.

La pregunta es, ¿es interesante entrar en alguna de estas ofertas públicas? Y si la respuesta es afirmativa, ¿en cuál?

 

El especialista Guillermo Barba nos da la respuesta:

Invertir en una ICO representa un muy alto riesgo, mayor que hacerlo en criptomonedas con más tracción, años de casos de uso, comunidad y usuarios, como Bitcoin, Litecoin, Ethereum o Dash.

 

Lo primero es informarnos –a través de su prospecto o white paper– para qué van a funcionar, hablar con el equipo, entrar a sus chats, grupos, participar, ver el mercado potencial, probabilidades de crecimiento acelerado en su industria, capacidad de dinamismo de su token, posibilidades de generar ingresos y su roadmap, lo que permitirá darle una demanda y valor, y que no sólo sea utilizada para especular.

 

La mayoría de los ICOs no existía hace un año, y todavía habrá que esperar unos meses o años para ver si alguno destaca, cambia por completo una industria o se vuelve un líder en la misma.

Por ahora hemos visto a algunos fallar o retrasar sus planes, a otros tener problemas administrativos, y a unos más ser muy escandalosos con sus alianzas, y a algunos ir avanzando en sus planes, integraciones, usuarios y uso de su plataforma. Esto último es lo que brinda verdadero valor a un ICO.

 

En el universo de las criptomonedas existe mucha innovación y personas brillantes de diferentes perfiles y profesiones. Desafortunadamente, también hay estafadores y vendedores poco éticos que brincan del mundo de los multiniveles a crear modelos de negocios fantasiosos, y en muchos casos fraudulentos, para atraer a compradores de “paquetes de inversión”, “contratos de minería en la nube”, “servicios de trading”, “administración de activos” o cualquier tipo de “inversiones”.

 

Todos tienen un modus operandi similar: promesas de riqueza, capacitaciones de mentalidad de millonarios, opacidad en el modelo de negocio y en la rendición de cuentas, muchas luces y escándalo de los “casos de éxito”, testimonios de los que “ya les están pagando”… Por lo normal se reúnen en hoteles y centros de exposiciones, y van convirtiendo a vendedores de multinivel, de productos que se venden a través de redes o su networking, en un Herbalife pero financiero.

 

Logran una captación y crecimiento acelerado, grandes incentivos para los vendedores que acarreen nuevos estafados, un sistema de compensación piramidal, creación de niveles de liderazgo o ventas, normalmente usan términos como diamante, diamante negro, oro, plata o platino para identificar la jerarquía de sus vendedores y tamaño de su red, como un reconocimiento y distinción, y para crear un sentido de pertenencia y aspiración.

Al final, nadie ha visto cómo generan ingresos o si realmente hay un negocio, pero las “pruebas de pago” son suficientes para algunos.

 

¡Cuidado!

 

Carlos Montero

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Brasil: Buenas perspectivas tras dos años de recesión

Brasil: Buenas perspectivas tras dos años de recesión | Top Noticias | Scoop.it

Columbia Threadneedle está convencida de que 2018 se convertirá en un año memorable para América Latina, pese a que la región enfrenta un calendario completo de eventos políticos con elecciones generales en México en julio y elecciones presidenciales en Brasil que tendrán lugar en octubre.

 

Brasil, la mayor economía de la región, registró un crecimiento del PIB en 2017 después de dos años consecutivos de recesión, y se espera que continúe un impulso económico positivo adicional, incluidas unos bajos tipos de interés y de inflación, durante los próximos 12 meses.

 

“En 2018, Brasil continuará la recuperación económica mientras la agenda política sigue muy ocupada. El gobierno del presidente Michel Temer logró implementar varias reformas audaces, como el proyecto de ley de límites al gasto y la reforma laboral, con el objetivo de estabilizar la balanza fiscal del país”, explica Ilan Furman, portfolio manager de renta variable global de mercados emergentes.

 

Además, añade, desde la destitución de la ex presidente Dilma Rousseff, las empresas estatales están mejorando las prácticas de gobierno corporativo y asignación de capital.

 

Lo que parece claro es que las elecciones generales de octubre probablemente generen volatilidad a corto plazo. La lista final de candidatos aún no está clara y la clase política de Brasil está llena de investigaciones sobre corrupción, por lo que es demasiado pronto para señalar a un candidato líder claro.

 

“Teniendo en cuenta el alto nivel de incertidumbre política, por un lado, y el escenario económico positivo, por otro, los inversores deben centrarse en los fundamentos de las empresas y los factores operativos”, cree Ilan Furman.

 

Dada la combinación de crecimiento del PIB, tasas bajas y baja inflación, las perspectivas son positivas y las empresas brasileñas pueden beneficiarse de esto y de otros factores, como menores costes de financiación.

 

“En consecuencia, este escenario económico respalda las compañías en diversos sectores, incluidos el de consumo, la industria, las carreteras de peaje y los servicios públicos”, concluye el gestor de Columbia Threadneedle.

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Y si vuelve la volatilidad, ¿dónde invertir?

Y si vuelve la volatilidad, ¿dónde invertir? | Top Noticias | Scoop.it

El mercado vive en un momento de complacencia en un contexto marcado por un bajo nivel de volatilidad. Ahora bien, según Peter Garnry, jefe de estrategia en renta variable de Saxo Bank, “los inversores deberían considerar tomar parte de sus beneficios ante la probabilidad de que esta racha récord se haya desviado de los fundamentales”.

 

Garnry considera que volvemos a ver similitudes entre la crisis bursátil de 1987 y la situación actual por la probabilidad de que la burbuja impulsada por el QE explote y diezme la economía global, tal y como sucedió hace 30 años. “Durante la mayor parte del año 1987 la boyante bolsa estadounidense subió rápidamente. En 1987, después de un año de estancamiento, la economía de Estados Unidos comenzó a acelerarse notablemente gracias a que el impacto de la bajada de los tipos de interés de 1986 y el descenso del dólar surtieron efecto. En el momento del colapso en octubre de 1987, el ISM de Estados Unidos había aumentado de 50 a comienzos de año, a más de 60, un nivel pocas veces alcanzado. Sorprendentemente, el ISM acaba de exceder el mes pasado 60 por segunda vez desde 1987”, explica.

 

Por ello, tras esta reflexión, la entidad ha modificado su asignación de activos pasando de estar neutrales a infraponderados en renta variable. Ente los sectores que proporcionan la mejor protección si vuelve la volatilidad, Saxo Bank destaca sectores defensivos clásicos, como  los servicios públicos, telecomunicaciones, asistencia sanitaria y bienes de consumo básicos. “Estos cuatro sectores han ofrecido un rendimiento superior de forma consistente con respecto a la renta variable mundial en todas las correcciones”, apunta Garnry.

 

Estos cuatro sectores generalmente tienen baja volatilidad y, por lo tanto, están sobreponderados en las estrategias de baja volatilidad, que tienden a funcionar bien durante los tiempos de estrés. Según el gestor, una consideración clave es que “los inversores deben reducir drásticamente su exposición a financieras e industriales para inclinar la cartera en una dirección defensiva”.

 

Sectores defensivos potenciales

 

Además de estos sectores defensivos clásicos, la entidad propone otros sectores que han ofrecido una protección eventual. Un ejemplo es la energía, que fue uno de los sectores más defensivos durante las tres correcciones (1998, 2000-2002 y 2007-2009) anteriores a la crisis financiera mundial. “Recientemente, el sector energético se ha convertido en un sector de beta alta y sensible a las perspectivas macroeconómicas. Dadas las perspectivas actuales para los precios del petróleo, no creemos que la energía vaya a ser un sector defensivo en la próxima corrección”, valora Garnry.

 

Otro sector que propone la entidad es el Real Estate que ha ofrecido alpha durante las correcciones, aunque la corrección de 2007-09 fue un período terrible para las inmobiliarias. Según explica Garnry, “el flujo constante de liquidez de los inquilinos y la rara caída de los precios de la vivienda históricamente han hecho que el sector inmobiliario permaneciera estable durante las correcciones a pesar de los tipos de interés. Por eso, suponiendo que la actual perspectiva inflacionaria atenúe la normalización de los tipos de interés, creemos que el sector inmobiliario es un candidato potencial como sector defensivo durante la próxima corrección”.

 

El último sector defensivo con potencial  que considera es, sorprendentemente, las tecnologías de la información. “Históricamente, el sector TI ha sido sensible al ciclo económico, ya que los semiconductores y los productores de hardware han tenido el mayor peso en el índice sectorial. En la corrección de 2011 y la última de 2015-16, el sector de TI aportó alpha, y el factor clave fue el aumento del peso de las empresas de software y servicios. Hoy en día el conjunto de la industria de software y servicios tiene un peso del 60% en el índice sectorial”, argumenta.

 

“Dado que los mercados de renta variable mundiales se han correlacionado altamente por sectores, la única manera de conseguir un rendimiento positivo en renta variable durante las correcciones es tomar una posición long-short, cortos en los sectores cíclicos y largos en los sectores defensivos. O ponerse largo en los sectores defensivos y comprar puts en el mercado de renta variable general”, concluye Garnry.

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La longevidad tiende a desplazar el gasto desde el ocio hacia inversiones a largo plazo

La longevidad tiende a desplazar el gasto desde el ocio hacia inversiones a largo plazo | Top Noticias | Scoop.it

Una población que envejece constituye, además del mayor reto al que se enfrentan las sociedades desarrolladas, una transformación de los patrones de consumo y de ahorro, tal y como pone de manifiesto el estudio de la Fundación de Estudios Financieros y Fidelity.

 

Durante la presentación en la Bolsa de Madrid, su autor Javier Santacruz ha explicado cómo el ejemplo de Japónes una “escuela de envejecimiento” para países como España, que se encuentra en una fase más temprana en términos de edad media de la población. En nuestro caso, esa edad medio se situará en el año 2019 próxima a los 46, años mientras que en el país nipón superará ampliamente los 48 años.

 

La principal conclusión del informe es que, a medida que la población envejece, se trasladan gastos corrientes a consumo a largo plazo o de bienes duraderos. “Conforme avanza la edad se incrementa el gasto en el hogar (electricidad, calefacción…), en sanidad y cae el gasto en bebidas, alcohol y tabaco”, ha explicado Santacruz.

 

Llama la atención cómo España es, de todos los países analizados, el que menos gasto destina a educación, tanto pública como privada, “separándose del resto de países”. En opinión del experto, “esto es un problema muy serio”. La reducción más notable en formación se produce entre los más jóvenes, mientras que las familias con hijos, a partir de 35-45 años, incrementan este gasto en menor proporción que nuestro entorno.

 

Respecto al gasto en sanidad, el estudio también revela conclusiones sorprendentes. A pesar de que crece en todas las franjas de edad, el aumento más llamativo (del 7%), corresponde a los hogares más jóvenes, con una edad media inferior a los 30 años, debido al mayor diagnóstico de enfermedades corrientes como el dentista, alergias, lesiones musculares o virus.

 

El gasto en alimentos de primera necesidad, que tiende a crecer conforme avanza la edad, no se ve reflejado en el caso de España, donde se registra una fuerte caída en alimentación, bebidas y tabaco en todas las franjas de edad. También en vestido y calzado se observa una reducción del gasto, consecuencia de la demanda de bienes de mayor valor añadido.

 

La renta de los jóvenes estancada, la de los jubilados crece

En los últimos diez años y como consecuencia de la crisis y el desempleo, la renta disponible de los jóvenes entre 18 y 24 años se ha estancado frente al aumento de la renta de los jubilados, que ha subido un 4% anual desde 2005. “Esto nos pone en alerta de cómo estamos de preparados para el futuro”, destaca Santacruz.

 

El estudio pone el foco en cómo, a pesar de que el proceso desendeudamiento de la economía española ha conllevado un aumento de la tasa de ahorro en los últimos años, este ahorro corresponde fundamentalmente a las empresas y las administraciones públicas. “El problema es el ahorro familiar porque mientras la renta disponible crece más de un 3%, el ahorro cae un 20%. Esto es muy peligroso, una auténtica barbaridad”.

 

Así, el estudio revela que más del 60% de los hogares españoles gastan más de los que ingresan, lo que les obliga a recurrir al endeudamiento de forma continua, especialmente para financiar la compra de vivienda. Esto explica hasta qué punto las familias españolas tienen unas necesidades de liquidez superiores a las alemanas o británicas. En este sentido, “asumimos un esfuerzo titánico en una inversión (la vivienda) que conlleva un riesgo oculto, que nos hace endeudarnos a largo plazo, con unas condiciones financieras cambiantes y sin evaluar con detenimiento la evolución que tendrá el mercado inmobiliario”, explica el experto.

 

Y esto suele coincidir, además, con el momento de consolidación laboral en el que debemos empezar a pensar en el ahorro a largo plazo. 

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¿Cómo será 2018 para los inversores de private equity?

¿Cómo será 2018 para los inversores de private equity? | Top Noticias | Scoop.it

Se espera que en 2018 haya un aumento en el crecimiento global y, según William Charlton, director ejecutivo de Pavilion Alternatives Group, la mayoría de los inversores institucionales planean mantener o aumentar sus asignaciones en private equity.

 

Si bien las economías en crecimiento generalmente serían beneficiosas para la mayoría de los administradores de fondos de private equity, Charlton cree que 2018 se perfila como un año de desafíos y oportunidades. "El problema del despliegue de capital es uno de los" conocidos conocidos", pero, como ha argumentado Donald Rumsfeld, el mayor riesgo puede deberse a las" incógnitas desconocidas", afirma.

 

En su opinión, el mayor desafío al que se enfrenta el mercado de private equity de EE.UU. son las salidas a bolsa: "Si bien el mercado de OPIs mostró algunos signos de recuperación a principios de 2017, varias ofertas públicas iniciales no fueron bien recibidas y sigue siendo muy difícil navegar con éxito las complejidades de hacer pública una empresa". En una nota más positiva, el directivo espera la repatriación de grandes cantidades de capital actualmente en empresas con operaciones en el extranjero, debido a la reforma tributaria, una situación que considera podría tener un impacto positivo en un mercado de adquisiciones ya sólido.

 

En Europa, el especialista advierte del crecimiento de las valuaciones, "los múltiplos de EBITDA han aumentado significativamente en los últimos años y se están acercando a los elevados niveles ya vistos en Estados Unidos. Si los precios siguen siendo altos y el crecimiento económico previsto sigue siendo limitado, los gestores de fondos europeos se enfrentarán en 2018 para generar retornos históricamente atractivos acordes con sus perfiles de riesgo. Además, la incertidumbre inducida por Brexit se suma a la complejidad de evaluar con precisión las exposiciones riesgo-rendimiento en toda la región", señala.

 

Mientras tanto, en los mercados de private equity de Asia-Pacífico, el flujo de operaciones, las salidas y la recaudación de fondos están al alza, pero dada la naturaleza dependiente de la exportación de la región, Charlton cree que los inversores centrados en ella enfrentarán el desafío continuo de invertir en compañías que pueden tener éxito incluso en el caso de una disminución en la demanda global.

 

En cuanto al petróleo y teniendo en cuenta que sus precios han llegado ya a un nivel que Charlton considera puede presentar atractivas oportunidades de inversión en el mercado de la energía de capital privado. un desafío "es identificar gestores de fondos de calidad que puedan generar retornos atractivos constantemente cuando el valor subyacente de sus activos dependa en gran medida de un producto decididamente volátil". Mientras que en infraestructura, cree que el mayor desafío será identificar activos que tengan el potencial de generar retornos atractivos a pesar de los precios de entrada más altos.

 

"Si la reciente recuperación económica no se sostiene, podríamos estar viendo las fases iniciales de una tormenta perfecta en los mercados crediticios globales. Si es así, los gestores de distressed assets pueden estar bien posicionados para aprovechar los actuales términos excesivamente indulgentes. El desafío en los mercados de crédito para 2018 será encontrar a gestores que puedan emitir préstamos con términos que brinden cierta protección en caso de un declive económico", concluye.

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Las familias con alto patrimonio se convierten en un blanco fácil para los ciberataques

Las familias con alto patrimonio se convierten en un blanco fácil para los ciberataques | Top Noticias | Scoop.it

El 28% de las familias con alto patrimonio, family offices o empresas familiares ha sido objetivos de ciberataques en algún momento de su historia. Este es uno de los datos que arroja el último estudio elaborado por Camp Campden Wealth y Schillings, basada en una encuesta a más de 120 personas procedentes Europa, América del Norte, Asia-Pacífico y Medio Oriente, América del Sur y África, y que representan a family offices o empresas familiares con un patrimonio superior a los mil millones de dólares.

 

Según los datos del informe, el 77% reconoce haber sido objeto de phishing; una forma de ciberataque en el que los delincuentes estafan a personas de forma individual y obtienen de ellos información confidencial de forma fraudulenta, como puede ser sus contraseñas o información detallada sobre sus tarjetas de crédito o incluso información bancaria. Ésta es una forma habitual en que estos defraudadores “se cuelan” en las familias.

 

El estudio también muestra que, aunque el 98% de los participantes dijeron que la reputación era importante para el éxito de su familia, el 38% no cuenta con un plan de seguridad cibernética. “Hay una delgada línea entre la complacencia y la confianza”, apunta el presidente ejecutivo y socio de Schillings, Rod Christie-Miller.

 

En su opinión, este perfil de inversor no ha valorado correctamente el vínculo que hay entre el robo de información privada y confidencial, y el impacto que puede tener en su reputación. Según el informe, la mayoría de las infracciones pasan inadvertidas para los usuarios, en concreto para el 61% pasó inadvertido.

 

Los ciberdelincuentes utilizan regularmente la información pública disponible para que su ataque sea más certero, sin embargo el estudio de Camp Campden Wealth y Schillings revela que el 51% de los encuestados nunca ha hecho una auditoria o un control sobre la información pública sobre su familia que hay disponible. Algo importante si se tiene en cuenta que muchos de estos ataques consisten en chantajes, extorsiones o campañas de desprestigio

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